巴菲特明确接班人

股神”巴菲特的接班人

昨晚终于公布了

从1957年第一封致股东信开始

巴菲特与投资者的交流

已经成为一项

延续了六十余年的传统

昨晚，巴菲特致股东信出炉

已经93岁的巴菲特

写下人生中第46封股东信

悼念芒格

信件开头，巴菲特写了一篇短文悼念他的已故搭档查理·芒格，他称芒格是伯克希尔·哈撒韦的“设计师”，而自己则是“总承包商”，将芒格的愿景日复一日地付诸实施。某种意义上，芒格“既像兄长，有时也像慈父”。

巴菲特称——

在现实世界中，人们往往会将伟大的建筑与建筑师联系在一起，而那些倒入混凝土或安装窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔已经成为一家伟大的公司，我一直负责建筑，而查理则永远是伯克希尔的设计师。

选定接班人

在股东信中，巴菲特明确强调了格雷格·阿贝尔为伯克希尔的接班人。“格雷格·阿贝尔负责伯克希尔的所有非保险业务，从各个方面来看，他都已经准备好明天就成为伯克希尔的CEO。”巴菲特表示。

格雷格·阿贝尔 图源：新浪微博

巴菲特也在信中表示，今年的股东会将于奥马哈当地时间5月4日举行。由于芒格的辞世，今年伯克希尔股东会的舞台上将只有3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩。

解释投资策略

回顾2023年股市投资

巴菲特照例提到了可口可乐和美国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，我们没有买卖过美国运通或可口可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励我们的‘无为’。”

巴菲特在总结这两只股票带给他的经验时，说道：“当你找到一个真正出色的企业时，坚持下去，耐心会有回报。一家出色的企业可以抵消许多平庸的决策。”

此外，巴菲特还谈及了两项“预计将无限期持有的投资”——西方石油以及日本五大商社。截至2023年底，伯克希尔拥有西方石油普通股的27.8%。“我们特别喜欢西方石油公司在美国拥有的庞大石油和天然气资源，以及它在碳捕获倡议方面的领先地位。”

不过他强调，尽管对目前的持仓非常喜爱，伯克希尔仍然没有兴趣收购或管理西方石油公司。

继续持有五家大型日本商社

日本股市的投资情况在信中占据了大量篇幅。伯克希尔对日本股市的投资始于2019年7月4日，目前继续持有五家大型日本商社的头寸，分别是伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。

“在与他们的管理层交流后，我们在去年增加了对所有五家公司的持股。伯克希尔现在对这五家公司的每一家都拥有约9%的持股。伯克希尔还向他们承诺，持股比例未来不会超过9.9%。”巴菲特认为，这五家公司与伯克希尔自身经营方式非常相似，都具备高度的多元化。同时这些公司的政策对股东十分友好。

他说：“自从我们开始购买日本股票以来，这五家公司的每一家都以有吸引力的价格减少了其流通股。与此同时，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。”

在信中，巴菲特还透露，考虑到伯克希尔目前的规模，通过市场公开购买建立头寸需要相当多的耐心。“这个过程就像转动一艘战舰。这是我们在伯克希尔早期未曾面临的一个重要劣势。”

他表示，目前伯克希尔对这五家公司的总投资成本为1.6万亿日元，而这五家公司的年末市值为2.9万亿日元。日元近年来有所贬值，在2023年底的未实现利润以美元计算为80亿美元。不过，由于持有大量日本债券，日元的贬值也使伯克希尔在年底获得了19亿美元的收益。

“我犯了一个代价高昂的错误”

巴菲特在信中坦言自己也会犯错：在2023年5月举办的伯克希尔年度大会中，“股神”曾预测伯克希尔旗下的保险、铁路和能源业务将会有不错的业绩。但实际上，除了保险业务表现依旧强劲以外，铁路和能源业务两项业务的2023年全年收入同比均出现下降。

巴菲特解释称：“去年，BNSF铁路的盈利下降超出了我的预期，这是由于收入下降。虽然燃料成本下降，但美国的工资涨幅远远超过了通货膨胀目标。就算BNSF铁路运送的货物很多，资本支出也超过了北美其他五个主要铁路公司的任何一个，但其利润率却在下降。”